小熊U租完成港股IPO，故事才刚开始

文|新经济沸点天骄

2022年11月24日，“小熊U租”母公司凌雄科技集团（02436.HK）在港交所主板上市，海通国际为独家保荐人，战略股东包括京东、腾讯、联想等。港股市场迎来设备全生命周期管理解决方案供应商第一股。

资料显示，凌雄科技成立于2004年，最初是在深圳华强北靠电脑组装和二手电脑销售起家。2008年、2013年，又分别推出短期和长期电脑租赁项目。从2017年起，凌雄集团开始从事IT设备回收服务，次年上线设备管理SaaS服务。

这些业务体现在招股书上形成凌雄科技的收入构成——设备订阅服务、IT技术订阅服务及设备回收收入三部分。但经过新经济沸点进一步拆分发现，设备回收才是其主要来源：2019年——2021年，设备回收收入占比分别未60.5%、74.8%和69.4%，2022年上半年，该业务板块的收入占比又提升74%。

从2019年至2021年，凌雄科技营收分别为5.003亿元、10.222亿元、13.304亿元，复合年增长率为63.1%。同期经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分别为0.369亿元、1.645亿元、2.24亿元，复合年增长率为146.6%。

按照灼识咨询的资料，2021年，按收入计，IT设备租赁业内前五大市场参与者占总市场份额的约7.2%。其中，凌雄科技的收入约占总市场份额的3.9%，行业排名第一。

收入占比3.9%就能获得行业排名第一，这也说明IT设备租赁是一个正在起步的市场。

早期的IT设备租赁市场以打印机为主，富士施乐曾推出过“以租代买”的业务，类似于让企业分期贷款后使用设备。到现在，IT办公设备租赁以PC机、笔记本电脑、手机等为主，这也为凌雄科技自创业后等来了最佳时机。

与富士施乐不同，凌雄科技的IT设备租赁业务着重在“设备的全生命周期管理”，并形成了“租赁+回收+技术服务+SaaS系统”多环节全产业链的服务。

为了更好实现各个业务之间的协同，从2019年起，凌雄集团开始了自己的数字化转型，最后实现了“前端获客”“中台业务处理”“订单结算及交付”“办公资产管理”，以及后台业务整体、自动化财务报表输出、物流管理的全链条数字化。

此项转型，提升了自身对于客户的服务能力，招股书数据显示，从2020年到2021年，凌雄科技的大客户增长率分别达37.6%、55.5%。2022年上半年，其大客户数量继续保持不错的增幅，达20.6%。2019年到2021年，小熊U租的大客户留存率分别达78.9%、80.3%及84.2%。

值得一提的是，凌雄集团与国内前30大互联网巨头中大部分企业，在设备订阅服务及设备回收服务方面有业务合作。

IT办公设备租赁的服务，本身属于重资产运作。以某家寻求电脑笔记本租赁服务的企业为例，假设租赁的设备月租金在100元左右、这家企业租20台，只需月付2000元服务费，而省去了粗略计算下来的10万元采购费。

但另一方面，企业用户无需支付的这笔IT设备采购费，就会转嫁到IT办公设备租赁服务商的身上。如果一家企业需要租用100台电脑，像凌雄集团这样的服务商至少会先投入50万元来采购设备。

所以，从设备全生命周期管理的角度来切入，增强租赁、回收、维护等各板块的协同效应，才是凌雄集团能做到盈利的逻辑。

例如，设备回收业务为设备订阅业务提供了稳定的设备来源，从而降低公司的运营成本。此外，设备回收服务也是切入大型客户的重要手段，许多使用设备回收服务的客户转化为设备订阅服务的客户。

又比如，长期和短期设备订阅服务的企业客户，根据不同阶段的不同需求和场景，可以相互转化。而细致周到的IT技术订阅服务可以极大提高企业客户的使用体验，拉近与客户距离，增强与企业客户的交互关系，帮助设备订阅服务、设备回收服务两大业务获客。

作为华强北出身的一家企业，凌雄集团在该领域深耕14年后，才在2018年让投资方“看到”其业务的价值，包括腾讯、京东、联想、达晨、东方富海等。

公开资料显示，京东集团自2018年5月对凌雄集团开启A轮融资后，又分别于2018年12月追加A+轮、2020年7月D轮的三轮投资，目前，凌雄科技在京东商城上有一个客户服务入口网站，京东的企业客户课直接访问和购买凌雄科技的全生命周期管理解决方案，并在这个网站上完成交易。

另外，京东向凌雄科技共享全球领先的IT设备制造商资源，并帮助凌雄科技获得有优势的市场采购价，以及相关的售后服务资源。

腾讯集团于2019年12月向凌雄集团C轮投资逾5000万人民币，之后，凌雄集团成为腾讯众创空间的战略合作伙伴、指定业务合作伙伴，“设备全生命周期管理”解决方案也被引入腾讯众创空间，针对入驻众创空间企业的实际情况，打造定制化解决方案，助力中小微企业快速成长。

还值得一提的是，凌雄科技与联想集团在设备采购、租赁和回收端形成业务互补协同及转化。特别是，联想集团为凌雄科技提供设备的全面集采支撑，确保凌雄科技的供应链需求得到优先供应和满足。与此同时，通过共享联想原厂设备+量身定制的尊享服务，可提升企业客户对凌雄科技的信任度和忠诚度。

“凌雄科技在选择战略投资方时，更注重基因相近、价值观相同，更聚焦产业协同，与战略股东京东、腾讯、联想的协同效应非常明显，进一步促进了凌雄科技业务的可持续增长，更快地提升了凌雄科技的行业主导力”，凌雄科技相关负责人表示。

据DBI的数据，我国商用电脑租赁市场渗透率从目前的4.9%，到2027年保守估计将达到35.2%，市场规模超800亿元。

对此，源码资本常凯斯认为，IT设备租赁服务目前的渗透率仍然很低，未来还有巨大的市场增长空间。在未来，企业用户越来越重视IT服务的效率和灵活性，将非核心IT服务外包是大势所趋。

上市才是故事的开始。

（本文由新经济沸点原创，转载请发邮件联系hemu2008@163.com）

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