给蚂蚁财富的“战配基金”卸妆

文|效金圈

又一只备受关注的热点产品——蚂蚁战略配售基金发售，9月25日开放两分钟就卖出10亿，短短一个小时的时间，5只基金就卖出102亿的规模。

根据彭博社报道，蚂蚁集团上市的目标估值为2250亿美元（约合1.56万亿元人民币/1.74万亿港元）。如果估值成真，上市后的蚂蚁集团将力压工农中建、人寿平安、京东美团，成为排在阿里、腾讯、茅台之后的中国第四大上市公司。虽然现在发行价还没有出来，但是已经被很多机构捧上天。

那么要怎么才能参加这次蚂蚁集团IPO“打新”呢？经了解共有如下方式可供选择：

科创板打新：科创板打新可能是比较方便的方式。但是科创板的条件比较高，要参与科创板股票投资，必须满足“50万资产+2年证券交易经验”的基本要求，而且蚂蚁集团这么瞩目的投资机会，预计很多人都会参与打新，预计中签概率会比较低。
港股打新：蚂蚁会在香港同步上市，如果你有港股证券户头，也可以参加这次打新。如果没有的同学，估计只能望洋兴叹了。开户过程犹如西天取经，要历经九九八十一难方可。
打新基金：直接购买一些打新基金参与，考虑到打新基金的规模和持仓，收益应该也不会太高。这可能是场外基金也就是支付宝，天天这些用户购买的唯一方式了。
战略配售基金：还记得之前为了迎接独角兽创立的战略配售基金么，这次又来了。目前可参与战略配售的只有部分机构投资者，个人投资者如果想参与，最简单的渠道是通过可以参与战略配售的公募基金。

四种方式中，战配激进可能是普通人参加的最方便的方式之一。

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这次蚂蚁IPO融资规模大约是2400亿元，而蚂蚁集团整体的估值也会达到1.7万亿元。如此大的IPO规模，存量的市场资金很难一口气吞下，所以又该是战略配售基金站出来发光发热的时候了。

蚂蚁的招股说明书里面，就有介绍本次能参与战略配售的基金情况，六只战略配售基金无一缺席。

除此之外，这次参与战略配售的还有五只“创新未来”基金。从名字上看，比3年封闭运作的战略配售基金好一些，它们只需要锁定18个月（一年半）。

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但战略配售不等于打新。

因为战略配售可以直接获取固定比例的新股份额，所以也要付出代价，锁定一年以上不允许提前卖出。而打新虽然是随机抽签的，命中率很低，但不需要锁定上市当天就能卖出。

战略配售基金目前来看是一只偏债混合型基金，有大型IPO的时候就出手，没大型IPO的时候挂机，主要配置债券。如果追求比较高收益率的话，不太适合配置。

战略配售有锁定期。由于A股投机性偏强，新股在上市首日涨幅都十分惊人，估值奇高，绝大部分新股上市出道就是巅峰，所以绝大部分的新股出道就是一年内的巅峰，特别是那些名声大的股票，还没上市就获得更多市场的关注度溢价，上市首日的估值会更加离谱，之后股价往往都是需要一年甚至更长的时间来调整修复。如果前些年最具代表就是中石油，最近科创板上市的中芯国际，但是因为定价过高，脱离了股票本身的实际价值。

即将发行的“创新未来基金”预计是一只最低60%仓位同时可以参与战略配售的投资科创类股票的主动型基金，但锁定期是18个月，丧失了基本的流动性。如果未来政策有变，或者是遇到市场大调整，遇到走势像中芯国际这样的股票，随时会被闷杀，投资者就没有择时逃跑的机会了。等到锁定期结束限售解禁的时候，股价可能已经凉了一大截。

当然，按照发行价配售的成本比较低，到限售解禁也不至于出现亏损，就是收益会大幅回撤而已。

经过研究，我们还发现，蚂蚁战略配售基金配置比例过低。

根据公募基金的监管规则，单只股票比例，不能超过10%。宣传材料上也提到了10%，但是一行小字。

也就是说，这些基金最多最只有10%的头寸参与蚂蚁份额，90%和蚂蚁无关。所以，只能叫“10%蚂蚁战略配售基金”。

蚂蚁作为一个万亿市值的超级大盘股，就算上市后股价翻倍，按照10%的头寸占比算，对整个基金的增益也就10%。