阿里亏损93亿退出，雅戈尔接棒银泰百货

• 文|新经济沸点 天一

12月17日，阿里以亏损93亿元的代价，为银泰百货找来一个“新主人”——雅戈尔。

阿里的公告显示：“本公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售，阿里目前持有银泰约99%的股权。”

在这笔交易中，阿里出售银泰的所得款项总额约为74亿元，它也将因出售银泰而录得约93亿元亏损。

其实，从今年2月起，彭博社就有消息传出，“阿里巴巴正考虑出售银泰百货，已经在着手接触潜在买家”，到了年底，阿里最终还是把银泰百货“甩”了出去。

为什么阿里宁愿亏损近百万也要出手银泰百货？对接盘者雅戈尔来说，这是一笔好的投资吗？在百货业巨变的时候，银泰易主对他们的影响在哪里？

阿里兵败新零售

银泰百货的高光时刻应该在2017年，作为新零售概念风生水起的一年，阿里旗下的盒马鲜生为“零售新物种”，而银泰百货算“旧城改造”，他们共同构成了当时零售业线上线下融合的“两极”。

彼时的阿里，在张勇治下，为了应对线上流量红利时代的结束，寻求电商以外的增长，线上线下融合的零售业态成为一个收购方向。

阿里是逐步控股银泰百货的：2014年，阿里以53亿港元入股银泰百货成为第二大股东；2017年，阿里又联合银泰百货董事长沈国军全资公司以198亿港元启动私有化，至此，阿里成为银泰持股近74%的控股股东；2018年，阿里继续提高持股比例，彻底将银泰收入囊中。

这一时期，“大手笔”收购实体零售，让阿里的新零售概念有了巨大的试验场。除了银泰百货外，2018年2月，阿里以54.53亿入股居然之家；2019年5月，又以43.594亿元人民币认购红星美凯龙10%的股份；2017年10月，阿里斥资242亿人民币获得高鑫零售（大润发的母公司）74%的股份……

无疑，银泰百货算是阿里的首个线下业务载体。成立于1998年的银泰百货，在2007年实现港股上市。它累积了几千个实体知名品牌商的资源，被控股后，对于阿里的业务也是有所促进的。此外，银泰百货算是国内最早开通了支付宝线下支付的实体零售，创始人沈国军和马云同为杭州老乡，两人早期联手促成了菜鸟物流的成立。

然而，就在阿里一头扎进新零售，电商新势力正迅速崛起，拼多多的创新玩法得以彻底渗透到底线市场，短视频的崛起孵化出来的直播电商又让抖音快手成长良好。此时，阿里的新零售项目不仅没有带来过多的增量，反而在财务上成为拖累。

从阿里2024财年第三季度财报数据可以看出，包括高鑫零售、盒马、银泰等业务的“所有其他”实现营收470.23亿人民币，同比下滑7%；净亏损为31.72亿元，同比扩大87%。

为了聚焦主业，将火力重新收回线上，阿里开始清仓实体零售，其实，银泰百货不是第一家，2023年12月，阿里以20.48亿元的价格撤出居然之家；2024年7月，以总金额1.02亿元人民币退出红星美凯龙；有消息称，银泰百货之后，大润发应该也会被卖掉。

回顾新零售概念从2016年提出，经过八年的实践，从结果上开几乎没有看到太好的表现，也不难理解，以互联网、大数据、数字化转型等方式去改造实体零售，所带来的增量还是没有触及到这个行业的实质，否则，就无法理解今年实力零售领域里胖东来的异军突起，沃尔玛的增长也归功于供应链、商品力。

收购“狂人”雅戈尔

银泰易主，为什么接手的是雅戈尔？

据了解，雅戈尔成立于1979年，多数人的印象中，它是一个知名的男装品牌，但雅戈尔集团的旗下设立时尚、房地产、投资、国贸和旅游五大产业。

将银泰收入囊中，扩充了雅戈尔的时尚版图。

此前，雅戈尔还因买入美邦服饰名噪一时，据报道，从2022年10月到2023年12月，花费逾13亿元从另一服装上市公司美邦服饰手中买下该公司位于湖北武汉、贵州贵阳、辽宁沈阳、四川成都的4家商铺。

业界分析，接手银泰百货，其在全国铺设近40家门店的地产价值也是雅戈尔看中的，要知道，这家以男装著称的服装品牌，在2014年~2016年间，房地产收入却占据了总收入的七成。随着房地产市场的进入存量时代，雅戈尔才不得不回归时尚定位。

但时尚定位的雅戈尔，一直以买买买的方式在整合资源，据新京报报道，2021年，雅戈尔收购了美国潮流轻奢品牌undefeated的40%股权，与挪威高端户外品牌Helly Hansen合作在中国成立合资公司；2022年，和挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang；今年11月，有消息称，雅戈尔计划2亿欧元收购“童装界的爱马仕”Bonpoint。

凭借买买买，雅戈尔已建立了包括潮奢、家居、户外、运动、商务等在内的品牌矩阵。

但要成为收购狂人必然有资金支持，雅戈尔的钱从哪里来。以服装品牌著称的雅戈尔，却从房地产和投资上赚到巨额利润。一篇来自2022年的报道显示，“雅戈尔在22年间，炒股等投资收益为雅戈尔贡献了约400亿元的利润，制造业和地产贡献的利润和炒股等投资利润的比例大致为3:7。”

雅戈尔的创始人李成如也因为几笔漂亮的投资被称为“宁波股神”。例如他于1997年以1.01元/股入股宁波银行，持有1.79亿原始股，宁波银行上市后，雅戈尔从2020年8月到2021年2月套现了100亿元，投资收益超55倍。此外，在投资中信证券、交通银行、广博股份、坤能能源等公司的过程中，雅戈尔没有一次失手。

据财税闲谈透露，雅戈尔为上市公司现金分红王者，2022年，公司市值385亿元，近十年累计现金分红178亿元，近几年的现金股息率都在7％左右，比买理财的收益高多了。

据了解，雅戈尔对于股权投资一直看重，还为此建立和培养了专业的股权投资管理团队，这为它带来丰厚的收益。2001年~2022年，雅戈尔累计投资收益高达468.58亿元，平均每年都能超过21亿元。作为对比，同期雅戈尔净利润之和为559.16亿元。可见，雅戈尔集团的净利润大部分都是靠投资所得。

银泰百货何去何从

尽管雅戈尔在回应相关媒体时表示，投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

雅戈尔给了银泰百货自由度，但百货业所面临的挑战前所未有，作为一种相对“古老”的业态，百货零售业面临几个压力：消费需求不足、电商持续影响、成本压力攀升等问题。银泰百货很早就开启了购物中心化的转型，在消费需求不足的背景下，恩格尔系数下降，商场变成大食堂，餐饮在其中变得异常热闹。

中国百货商业协会的数据显示，从2022年4月开始，到2024年1月，中国消费者的信心指数一直在86.7到88.9之间波动，百货零售业作为消费的主要场所之一，首当其冲感受到压力。调查显示，76.9%的样本企业认为消费力不足、增长乏力是百货零售业当前面临的主要挑战。

百货业面临的另一重挑战仍是电商，尽管从货架电商、及时零售、社区团购等业态，都以便利、低价分流消费者，这背后显现的是新旧商业形态的更替。不过银泰百货也在积极探索，不仅在全国有40家门店的优势，而且其美妆业务十分亮眼，同时还在二次元业态布局领先，是二次元品牌重要合作伙伴。2023年，银泰百货经营59个百货店和购物中心，销售额打到315亿元。